供给压力拖累生猪期货下跌,后续产能缩减有待验证。 机构普遍看好生猪股。

综合新华财经

3月份以来,生猪期货持续单边下跌,主力合约历经几个月的变迁,弱势仍未改变。 截至14日下午收盘,新主力合约07收于15710元/吨,跌幅1.10%,盘中最低触及15580元/吨,创2022年4月22日以来新低。

近期生猪期货持仓量一路下跌。 14日,加权生猪合约持仓量达到10万手以上。 同期,现货价格也疲软。 国家统计局监测数据显示,与2023年4月上旬3月下旬相比,生猪价格(外三元)14.5元/公斤,比上期下降0.5元,降幅3.3%。

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回顾2023年一季度,国内生猪价格总体处于波动格局的底部:1月份,原本出栏的大户生猪集中在春节前,导致生猪价格延续上年的跌势; 2月份,市场气氛好转,2月份随着二次育肥的进入以及政策收储等利好因素的支撑,生猪价格触底反弹; 3月份,由于一季度整体宽松的供给格局没有实质性改变,进入二次育肥后,生猪价格依然处于低位。 短暂反弹后,再次进入下行通道。

从后续来看,短期内猪肉价格基本弱势震荡是比较确定的,而中期价格走势很大程度上取决于库存压力的释放程度。 然而,近期被扑杀的能繁母猪数量的增加也可能预示着行业产能的减少。

供应压力持续累积

猪肉实际供应能力依然偏强,4月份生猪出栏量大幅增加。 卓创资讯研究数据显示,4月份样本规模养殖企业生猪出栏量环比增长3.65%。 而由于部分地区3月份的屠宰计划尚未完全完成或可能推迟至4月份,预计市场供应将进一步增加。 该机构综合评估,4月份生猪屠宰量环比增幅近5%-8%。 此外,目前生猪出栏重绝对值也较高。 我的钢铁农产品数据显示,截至3月底,220家大中小样本养殖企业生猪平均出栏重量为123.22公斤/头,环比增长1%,同比增长1%。年增长2.77%。

“生猪出栏重量同比仅低于2020年和2021年,表明猪肉因重量增长处于较高水平。” 中泰期货在研报中指出,更重要的是,虽然市场普遍意识到高体重带来的潜在风险,但近几周生猪出栏重量仍在增加,这意味着大宗生猪的消化速度加快。现阶段体重猪可能低于标准猪的增肥率(虽然市场仍有屠宰压力迹象,但标准猪也在快速变肥猪),导致库存枯竭陷入恶性循环。 “越来越多”。

中粮期货农产品高级研究员管宜林分析,从3月中下旬开始,随着零售市场价格认可度逐渐提高,初、二代生猪开始销售,持续上涨。以影响市场。 随着销售压力逐渐释放,冷冻产品库存也在被动上升,市场气氛低迷,不容乐观。 从目前来看,生猪平均出栏重已连续6周上涨,标准肥价差持续走弱,印证了抛售压力的逻辑。 近期大团市场整体下调抛售权重,短期抛压进一步加大,反映出对后市的悲观预期。 “短期供应压力没有改善的迹象,目前的低迷可能会持续一段时间,不排除再次出现恐慌的可能性。”

4月猪价疲软已成定局

在供给端风险尚未完全释放的情况下,需求端仍没有明显的利好提振,4月份猪肉价格基本弱势震荡已成定局。

一般来说,春节后、五一假期前这段时间是消费淡季。 虽然餐饮消费有所恢复,但整体经济活力恢复仍需时日,且在屠宰量和冻肉供应市场高位运行的压力下,生猪价格延续弱势表现。 据卓创信息样本监测,截至2023年4月7日,全国生猪日屠宰量19.49万头,环比增长8.39%,同比增长14.72%。 目前生猪日均屠宰量处于近四年同期的较高水平,增长主要体现在冷冻产品的储存上。

中泰期货分析,目前冷冻产品库容率已经处于较高水平,且随着近期日屠宰量持续增加,屠宰企业生鲜销售率下降,将带动冷冻产品库存继续增加。 与此同时,目前冷冻产品与生鲜产品的价差较低,甚至出现倒挂。 在生猪供应充足的前提下,销售冷冻产品的优势并不明显。 兴业证券也认为,4月份生猪价格不会轻易上涨,目前生鲜销售率并未呈现上升趋势。 同时,在上一轮冻品分仓的背景下,屠宰场普遍推出了一轮冻品,而当前生猪价格的低位推动了新一轮冻品的上调。 产品细分和仓储势头较前期减弱。

卓创资讯分析师邵倩倩表示,随着市场人流量增加,终端消费受到刺激,市场需求较同期有所改善。 同时,猪肉价格受上游影响有所回落,刺激了部分消费,支撑了屠宰量的增加。 目前,猪肉价格已跌至低位,部分屠宰企业仍在进行分割入库。 冷冻产品库存仍在增加,但部分库存水平已升至高位,入库情绪或将逐渐降温。 总之,猪肉供应相对充足,终端需求虽有所增加,但对猪肉市场的支撑有限。 加之消费淡季,白条销售压力依然存在,带货能力较差,整体利空猪肉价格。

不过,考虑到4月下旬的假期提振,月底生猪价格可能会得到小幅支撑。 光大期货表示,季节性格局显示,受清明节前备栏影响,4月初生猪价格上涨。 随着五一临近,市场预计,随着节日活动增多,五一生猪价格或将出现反弹。 但由于生猪供应稳定,需求恢复缓慢,预计短期猪价将继续呈现探底特征,等待中期反弹机会。

后续走势有待市场验证

后续走势有待市场验证。

就生猪的生长繁殖规律而言,能繁母猪的数量影响着10个月后的生猪供应量。 从产能来看,2022年4月至12月是产能增长周期。 2023年1月至2月,我国能繁母猪存栏量环比减少,这意味着生猪养殖进入去产能周期。 农业农村部数据显示,2023年2月末能繁母猪存栏4343万头,环比下降0.6%,同比增长1.7%,相当于正常人口的105.9%。 产能正常,处于黄色区域。

展望未来,市场对生猪疾病、二次育肥、冷冻产品和屠宰量的预期不同。 中信期货指出,上述市场现状其实在多空双方看来并没有太大区别,但从具体解读来看,多空双方的立足点却出现了分歧。 多头以亏损局面为立足点,强调产能已进入枯竭过程,叠加消费预期看好未来; 看空者基于供给预期,尤其是去年产能增长带来的产量实现,强调供给侧压力继续限制未来市场空间。 “两党本身在时间上就错位了。”

中泰期货也表示,相对确定生猪价格短期内不会大幅反弹,但中期价格走势很大程度上取决于近期库存压力的释放程度。 库存压力的释放过程可以通过样本日屠宰量和生猪平均出栏重两个指标来观察。 如果近期能发现日屠宰量和生猪平均出栏重显着下降,那么现货的底部可能已经出现。 ,市场将对中期价格抱有较高预期。

需要注意的是,尽管市场对生猪价格未来看法不一,但机构普遍看好上市生猪企业。 不少机构认为,当猪价下行风险逐步释放后,生猪股将迎来关键布局窗口。 其中,华泰证券研报指出,目前生猪养殖上市公司平均市值处于2014年以来的历史低位,建议关注屠宰量高增长且具有成本优势的龙头公司。

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